Es indudable, que el comportamiento del mercado accionario en Estados Unidos es una señal seguida muy de cerca por
inversionistas no solo de renta variable, sino como un benchmark general de solidez del sistema financiero, por lo que
en esta columna se revisaran las fuerzas detrás de su reciente rally y como ha interactuado con diferentes variables bien
sean de las compañías, macroeconómicas o geopolíticas.
Respecto a la FED el último dato de empleo en el cual la economía estadunidense generó 187.000 nuevos puestos de
trabajo frente a 200.000 esperados, le pone menos presión para subir su tasa, lo cual es un punto a favor en términos de
costos de financiamiento más estables, en especial para compañías de un sector que debe invertir grandes cantidades
en Investigación y Desarrollo como es el de tecnología.
Un elemento que permite seguir el comportamiento del mercado son los índices bursátiles, que a partir de una canasta
determinada de activos buscan reflejar su comportamiento general. Si bien durante los primeros cuatro meses de 2023
el índice S&P500 mostró una tendencia lateral sin una dirección clara definida, a partir de mayo se empieza a notar un
aumento en el apetito de los inversionistas impulsado por el sector tecnológico que se ha beneficiado de menores
niveles inflacionarios, diminución en la frecuencia y aumentos de tasa por parte de la Reserva Federal y un fuerte interés
por el desarrollo de la Inteligencia Artificial.
Por su parte, en el grafico 1 se puede ver el comportamiento del S&P 500 llegando a niveles por encima de 4.570 con una
capitalización de 12.6% con el cambio de tendencia a partir de mayo, mes en el cual la FED decidió no hacer aumentos
de tasa por primera vez desde marzo de 2022. Además, se presentaron sorpresas positivas frente a lo esperado en la
inflación desde marzo en adelante, llevando la tasa anual de 5.0% a 3.0% en el dato de junio, lo que despertó un mayor
apetito de los inversionistas por renta variable.
Grafico1. Elaboración propia. Datos Bloomberg
Para poder analizar las fuerzas detrás del movimiento es necesario seguir de cerca los 11 sectores que componen el
índice donde, como se puede ver en el grafico 2 el sector de la tecnología representa el 26% del índice, Apple, Microsoft
y Nvidia entre las 10 compañías más representativas donde a pesar de los aumentos de tasas fuertes del inicio del año,
el gran apetito por acciones relacionadas a temas de Inteligencia Artificial ha mantenido un buen flujo de demanda para
estas compañías, dándoles una rentabilidad year to date alrededor de 50%, 40% y 218% respectivamente.
A partir de mayo vale la pena notar en su publicación de balances, que Apple para primer y segundo trimestre de 2023
ha mostrado datos por encima de los esperados con una ganancia por acción de $1.52 y $1.26, mientras se esperaba
$1.43 y $1.26 respectivamente. Un hecho que también se repite para Microsoft con $2.45 y $2.69 frente a $2.24 y $2.55
y en menor medida para Nvidia con $0.88 versus $0.81 y $1.09 versus $0.92.
Grafico2. Elaboración propia. Datos Bloomberg
Otro elemento interesante a tener en cuenta viendo los sectores de la gráfica 2 es que, de 11 en total, 7 son cíclicos,
mientras 4 son defensivos. ¿Esto que quiere decir? Que aquellos que son cíclicos, se mueven de la misma forma que el
ciclo de la economía, por lo que se expanden cuando crece y caen cuando esta se reduce, por lo que los temores
asociados a recesión tienen un impacto bastante fuerte en las decisiones de los inversionistas. En este sentido, a nivel de
compañías de las 10 más representativas solo una, United Health es de un sector defensivo lo que muestra una
sensibilidad importante del actual rally del índice a cifras macroeconómicas, como inflación, crecimiento y empleo.
Finalmente, si bien gran parte de la atención del mercado continúa fija en las llamadas “siete magnificas”, las siete
compañías más representativas dentro del índice que suelen los motores de subidas y caídas, estas son Alphabet, Apple,
Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla que juntas suman alrededor de 11 trillones de dólares. No hay que olvidar que,
existen también temores geopolíticos asociados a la guerra en Ucrania y las relaciones con China que pueden poner un
alto a este rally por lo que mantenerlos en e horizonte es algo que vale tener en cuenta.
