A lo largo del continente americano, el presente año sigue teniendo retos y situaciones que vale la pena revisar, es por
eso que esta columna se centrará en tres fuerzas que serán muy relevantes para ajustar expectativas para el resto de
2024.
ELECCIONES EN ESTADOS UNIDOS
Sin lugar a dudas, la primera de estas fuerzas son las elecciones presidenciales de Estados Unidos a llevarse a cabo en
noviembre, un punto crucial a mantener en el mapa geopolítico de este año cuando de nuevo se medirán en las urnas el
expresidente Donald Trump por el partido Republicano y el actual Joe Biden por el partido demócrata, en lo que
promete ser otra compleja carrera electoral como la que se vio hace cuatro años y todavía mantiene polarizado al país.
Esta elección en particular llega en un momento complejo desde el punto de vista geopolítico, con Estados Unidos
dividido en varios frentes, de los cuales los más críticos son, el conflicto en medio oriente, la invasión rusa de Ucrania y
por supuesto las tensiones con China sobre el acceso a ciertas tecnologías. Por lo que el tono de la política internacional
del nuevo presidente será crucial para navegar estas aguas.
No hay que olvidar que la tensión con China viene precisamente del primer periodo del presidente Donald Trump, quien
también estuvo bastante cercano al presidente ruso Vladimir Putin, lo que sin duda será un tema a seguir en sus
discursos electorales. Por otro lado, su mano dura con Irán parece verse justificada por la inestabilidad de la situación en
Medio Oriente por lo que Biden necesita una victoria en este frente que podría venir de la mano del pacto de defensa
con Arabia si este llegase a concretarse antes de noviembre.
Otro elemento importante a tener en cuenta, en términos de las propuestas y del gasto en defensa que estas tensiones
puedan generar, es el alto nivel de endeudamiento del gobierno que se encuentra en 124% del PIB y será un elemento
importante de controversia con el Congreso poniendo en riesgo la calificación y aumentando las probabilidades de un
shutdown por parte del gobierno.
DECISIONES DE LA RESERVA FEDERAL
Las decisiones de la Reserva Federal siempre han sido un driver de movimientos en los mercados, con los inversionistas
tratando de adelantarse a posibles cambios especialmente en las tasas de interés. En los últimos dos y medio años esto
ha sido aún más marcado, al encontrarse Estados Unidos enfrentando niveles de inflación no vistos en los últimos 40
años y que recientemente han perdido dinámica en su reducción.
Sin embargo, cuando hace dos años la expectativa estuvo alrededor de los aumentos de tasa para controlar la inflación,
el caso ahora es el contrario, con el mercado muy ansioso por un recorte que se ha demorado cada vez más en llegar. En
el grafico 1 puede verse como a este momento la expectativa de recorte asignada a través de la publicación de datos de
futuros sobre la tasa de la FED de la Bolsa de Chicago ubica la mayor probabilidad en la reunión del 18 de septiembre,
sin embargo, este dato ha ido cambiando a lo largo del año y ha generado una alta sensibilidad a la publicación no solo
de datos de inflación, sino de desempleo.
Grafico 1. Elaboración propia. Datos Investing
Un efecto importante que ha traído esta etapa de tasas altas es un fortalecimiento del dólar como se puede ver en el
grafico 1, donde desde 2022 el índice DXY, que tiene una canasta que sigue a seis monedas contra el dólar, ha
permanecido en un nivel por encima de 100, marcando inclusive máximos históricos de 114. Esto ha tenido impactos
importantes en el comportamiento de las divisas de la región, de las cuales México se ha mantenido blindado en cierta
medida por el efecto del nearshoring.
PERCEPCIÓN DE RIESGO EN LATAM
Precisamente hablando de la región vale la pena revisar como se ha comportado la percepción de riesgo para entender
que están esperando los mercados y como están las expectativas sobre Latinoamérica – LATAM. El comportamiento de la
prima del Credit default Swap o CDS permite precisamente evaluar como se ha venido reduciendo la percepción de
riesgo en los principales mercados de deuda pública de la región desde 2022, manteniendo las mismas diferencias de
forma relativa con Colombia y Brasil como los más riesgosos.
Gráfico 2. Elaboración propia. Datos Bloomberg
Este indicador captura mucho de la incertidumbre política de la región, pero también señala un mayor apetito de riesgo
de los inversionistas, lo cual está afectado por el complejo escenario geopolítico en otras regiones como el Medio
Oriente y Europa del Este, posicionando la región de forma única para atraer inversionistas buscando ajustar sus
estrategias en emergentes.
Para concluir, estas tres fuerzas que se han observado seguirán siendo determinantes en lo que resta de 2024, pero
además hay que entender que exhiben frecuentemente un cambio rápido en su contexto de tal manera que se hace
necesario seguirlas de cerca para continuar ajustando las estrategias de inversión.
Informe elaborado por Gandini Análisis para SupraBrokers solo como contenido y en ningún caso se considera una
recomendación de inversión.
